Bank of America ukazuje, že soupeři nechávají peníze na stole

Blogy

PodlePaul J. Davies | Bloomberg 14. října 2021 v 16:56 EDT PodlePaul J. Davies | Bloomberg 14. října 2021 v 16:56 EDT

Bank of America Corp. udělala něco, co JPMorgan Chase & Co. ve třetím čtvrtletí neudělala: překonala očekávání ohledně čistého úrokového výnosu – a také slušně.

Tato linie příjmů je velkým středem zájmu investorů, kteří sledují zisky bank za třetí čtvrtletí: Bank of America, Citigroup Inc. a Wells Fargo & Co. všechny informovaly ve čtvrtek poté, co tak učinila ve středu JPMorgan.

velrybí spermie v oceánu

Bank of America vyniká mezi všemi čtyřmi, hlavně proto, že hůře potí přebytečné peníze. Otázkou je, zda za tyto extra odměny příliš riskuje, a odpověď je pro jednou ne. Skutečně se zdá, že jeho soupeři nechávají peníze na stole.

Úrokové výnosy v Bank of America vzrostly na 11,2 miliardy dolarů na plně zdanitelném základě, což je o 9 % více než ve třetím čtvrtletí loňského roku a je lepší než konsensuální předpovědi ve výši 10,7 miliardy dolarů, podle údajů Bloombergu. U ostatních tří břehů byla tato linie rovná nebo nižší.

Příběh reklamy pokračuje pod inzerátem

Čistý úrokový výnos byl vždy příběhem tohoto čtvrtletí, ale zápletka mě překvapila. Není to příběh o tom, zda úvěry začínají růst, když pandemie skončí a ekonomika se vrátí do normálu. Místo toho jde o to, co banky dělají s přebytečnými miliardami dolarů, které si spotřebitelé a společnosti nalepují na své účty.

Celkové vklady v těchto čtyřech bankách vzrostly během dvou let od třetího čtvrtletí roku 2019 dohromady o 1,9 bilionu dolarů. Jsme trochu slepí vůči velkým číslům, ale to je podle všeho hodně.

Banky musí platit úroky ze spousty těchto vkladů. No moc ne, ale stejně potřebují někam dát peníze, které jim něco vrátí. Když se vklady valí, ale úvěry se splácejí a po nových není moc zájem, banky mají dvě hlavní místa, kam mohou peníze rozmístit. Mohou držet peníze centrální banky jako vklady ve Federálním rezervním systému nebo jeho protějšcích, nebo mohou nakupovat státní pokladny, hypoteční dluhopisy agentur a další superbezpečné dluhy.

Příběh reklamy pokračuje pod inzerátem

Bank of America vložila téměř 90 % dodatečných vkladů, které získala, do státních dluhopisů a jiných bezpečných dluhů, což je mnohem více než její konkurenti. JPMorgan do těchto cenných papírů vložila 35 % dodatečných vkladů, což je nejméně z těchto čtyř bank.

Tak o co jde? Finanční ředitel JPMorgan, Jeremy Barnum, uvedl, že se obává volatility na dluhopisových trzích a možnosti ztráty peněz vložených na trh státních dluhopisů. Poukázal na hrozbu inflace a na to, co by to mohlo udělat se sazbami. To jsou všechno spravedlivé body.

Podívejte se ale trochu blíže na to, jak banky vkládají peníze do cenných papírů. Mohou kupovat dluhopisy a držet je v účetnictví jako dostupné k prodeji, což znamená, že musí pravidelně aktualizovat své hodnoty, jak se trhy pohybují. Pokud výnosy vyskočí výše, banky zaúčtují ztrátu z hodnoty svých dluhopisů. Případně si mohou své dluhopisy ponechat až do splatnosti. Pokud nemají v plánu je prodat, mohou kupón jednoduše připnout a nestarat se o to, kam se trh ubírá.

Příběh reklamy pokračuje pod inzerátem

Všechny banky se vyhýbaly volatilitě trhu tím, že vkládaly více svých dluhopisů do držby do splatnosti. Mezitím lopaty dostupné k prodeji buď jen mírně narostly, nebo se zmenšily, jako tomu bylo v JPMorgan a Wells Fargo.

Existuje další riziko, že banky přijdou o více příjmů, pokud sazby vzrostou a budou držet spoustu dluhopisů s nízkým výnosem, dokud nebudou splaceny. Finanční ředitel Bank of America Paul Donofrio by toho moc neřekl o duraci dluhopisů, které drží, ale řekl, že mají mnohem kratší splatnosti, než se zdá, že většina lidí tuší.

Jedním ze způsobů, jak to posoudit, je podívat se na průměrné výnosy bank. Bank of America získala ve třetím čtvrtletí asi 1,39 % ze svých dluhových cenných papírů, ve srovnání s 1,32 % pro JPMorgan a 1,52 % pro Citi. Takže to také nevypadá, že by Bank of America vystrkovala krk.

budou úrokové sazby hypoték stále klesat
Příběh reklamy pokračuje pod inzerátem

Existuje další důvod, proč preferovat držení rezerv centrální banky namísto státních dluhopisů, což souvisí s regulačními požadavky na likviditu. To bylo součástí příběhu o prudkém nárůstu na repo trzích v září 2019, kde banky a investoři vyměňují bezpečné dluhopisy za hotovost.

Diskuse o tom by byla další rubrika sama o sobě. Stačí však říci, že všechny tyto banky mají v centrálních bankách více než dostatek hotovosti: Bank of America, Citi a Wells mají všechny nejméně o 100 miliard dolarů více než před dvěma lety. JPMorgan má o téměř 500 miliard dolarů více.

Nicméně, přerušte to, rivalové Bank of America by mohli dostat mnohem větší ránu za své kýble přebytečných peněz.

Tato rubrika nemusí nutně odrážet názor redakční rady nebo Bloomberg LP a jejích vlastníků.

Paul J. Davies je publicista Bloomberg Opinion zabývající se bankovnictvím a financemi. Předtím pracoval pro Wall Street Journal a Financial Times.

Více takových příběhů je k dispozici na bloomberg.com/opinion

©2021 Bloomberg L.P.

KomentářKomentáře