Situace s akciemi GameStop není o populismu. Jde o to, zda je trh ‚skutečný‘.

Blogy

(ALES ilustrace; AP)

PodleMichail KlimentovEditor zadání 1. února 2021 v 10:33 EST PodleMichail KlimentovEditor zadání 1. února 2021 v 10:33 EST

Minulý týden mi napsala SMS moje mladší sestra, která ještě studuje střední školu. Jak si mohu koupit akcie Chci být bohatý, napsala. Doufala, že nakoupí akcie v GameStop a AMC a také kryptoměnu Dogecoin.

GameStop je společnost, která vlastní obchody, z nichž mnohé sídlí v obchodních centrech, které prodávají videohry, konzole, periferní zařízení a různé drobnosti a zboží. Ale v dnešní době je GameStop také inkoustová skvrna. Mluvící hlavy na panelových přehlídkách sledujících akcie přirovnaly nárůst akcií k útoku na Kapitol. Scott Galloway, podcaster/profesor/vůdce myšlenek/influencer, tweetoval že situace naznačovala, že mladí muži neměli sex. Média související s videohrami spojila lidi nakupující akcie GameStop s hráči. SÁM , Stephen K. Bannon, GamerGate a Occupy Wall Street byli vzneseni ve snaze vysvětlit situaci.

Nejoblíbenějším narativním rámcem bylo rámování populistů (slovní spojení, které už ve skutečnosti mnoho neznamená, než jen sbírka šílených chlapů) versus instituce – a má to své opodstatnění. Na r/wallstreetbets, fóru Reddit, které vyvolalo explozivní růst GameStopu, najdete spoustu příspěvků o vyrůstání s málem a téměř zenovým pohodlím se ztrátou všeho, jen abyste to přilepili k hedgeovým fondům. (Nevadí získané lekce z některých nejšťavnatějších a nejvirálnějších příspěvků o r/vztahech.) The New York Times’s zapsat uzavřel tento citát manželky drobného investora: Jezte bohaté.

Online obchodníci posilují stříbro, když akcie GameStop ustupují

kolik ořechů velryby

Je to snadný způsob, jak tomuto problému porozumět, protože je to objektiv, kterým jsme se dívali na velkou část posledního půl desetiletí. Ale text mé sestry mi připomněl, že existuje základní rozlišení, které je možná o něco přesnější, alespoň pokud jde o pohyb na akciovém trhu; informuje o vyprávění povstalců versus establishment. Jde o toto: Myslíte si, že hodnota na trhu je pouze sociálně konstruovaný kouř a zrcadla, nebo reprezentace efektivního, fungujícího trhu, který se řídí určitými pravidly a trendy?

Stručný výklad

Stručné vysvětlení je na místě.

Příběh reklamy pokračuje pod inzerátem

co je to akcie? Existuje technická definice, ale pro většinu neprofesionálních investorů je akcie věc, za kterou utrácíte peníze v naději, že se zvýší hodnota. Když to klesne příliš, abyste to neunesli, prodáváte. Teoreticky, zda hodnota půjde nahoru nebo dolů, závisí na zprávách kolem akcie, což má obvykle co do činění s podkladovou společností. Základním předpokladem je, že trh jako celek obecně jde nahoru, takže pokud koupíte dostatečně rozmanitou sadu akcií, časem budete muset vydělat. (Toto je nejjednodušší vysvětlení.)

Jak se lidé rozhodují, do čeho investovat? Tradiční, econ 101 přístup k chytrému investování je podívat se na základy – základní fakta o společnosti, do které byste mohli investovat. Myslíte si, že je generální ředitel chytrý nebo obklopený chytrými lidmi? Má obchodní model smysl? Má podnikání dlouhodobé vyhlídky?

O aplikaci GameStop se vytvořily dva obrázky. Konvenční moudrost, založená na jednom pohledu na základy, byla taková, že společnost šla cestou Blockbusteru. Firma roky nevykazovala zisk. Mnoho z jejích obchodů sídlilo v nákupních centrech – předmětem jejich vlastní paralelní paniky ohledně budoucnosti maloobchodu. Mezitím se nákupy her houpají směrem k digitálnímu stahování a dokonce i streamování.

Příběh reklamy pokračuje pod inzerátem

Reprezentantka Alexandria Ocasio-Cortez (D-N.Y.) znovu streamovala na Twitch, aby diskutovala o nedávném fenoménu akcií GameStop. (ALES)

Co potřebujete vědět o chaosu cen akcií GameStop

kolik kalorií v oreos

Druhá perspektiva, která je nejtěsněji spojena s Keith Gill , uživatel Redditu známý jako DeepF---ingValue a prominentní průkopník na GameStop, uvedl, že společnost má základní silné stránky: velkou základnu členů s odměnami, nadcházející příliv peněz z vydání nové generace konzolí, nová skupina členů rady aktivistů se zkušenostmi v oblasti elektronického obchodování. Jakmile si toho všimnou ostatní, cena se zvýší.

Pozornost si zaslouží i další datový bod: I v době pandemie tvoří elektronický obchod pouze malé procento celkového maloobchodu.

Pokud by vaše paměť na minulý rok byla vymazána a já vám řekl, že pandemie zachvátí celý svět a udělá z nás všechny věrné prosby o online nakupování, jaké procento tržeb by podle vás mělo tvořit celkovou spotřebu elektronického obchodu? napsala analytička Elena Burger. Realita – něco málo přes 14 % tržeb – je skutečně šokující. Nemělo by to být „elektronický obchod žere svět“, mělo by to být „navzdory uzamčení, zavírání obchodů, hromadnému propouštění a globálním logistickým sítím, které konkurují armádám, pokud jde o sofistikovanost, byl elektronický obchod méně než 1/6 prodeje v USA.“

Přesto lidé, kteří souhlasili s prvním názorem a věřili, že akcie jsou připraveny na pokles, na tento výsledek silně vsadili, v drtivém počtu obvykle spojovaných se společnostmi, kterým hrozí bezprostřední riziko úpadku.

Příběh reklamy pokračuje pod inzerátem

Pokud si nemysleli, že jde o zjevné pochybení, nebo si nemysleli, že se stane něco opravdu špatného, ​​pak to můžete ospravedlnit, řekl Harrison Hong, profesor finanční ekonomie na Kolumbii. Když se pustíte do takového velkého obchodu, musíte na straně krátkého prodejce do značné míry očekávat, že novinky jsou bezprostřední. … Zásoba je hotová.

Jejich sázka selhala a několik významných hedgeových fondů v důsledku toho utrpělo těžké ztráty.

Efektivní trh?

Minulý týden se na Twitteru tradovalo konvenční přesvědčení, že celý trh byl falešný a neodrážel trh nemovitý ekonomika. Tato perspektiva má své opodstatnění a je jasné, jak by racionální člověk mohl dospět k tomuto závěru. Ale opravdu nepomůže slyšet, že trh je imaginární nebo falešný, zvláště v kontextu lidí, kteří vydělávají hromady skutečných peněz.

bud light platina obsah alkoholu
Příběh reklamy pokračuje pod inzerátem

Když tedy příběh GameStop začal přitahovat pozornost médií, požádal jsem o radu odborníky. Jak normální to všechno bylo? A záleželo na tom, když byla cena akcie divoce špatně?

Zdrcující odpovědí bylo, že to vše se stalo dříve, v různých konfiguracích as různými valencemi. Short squeeze – technický název pro situaci, kdy cena akcie roste, což poškozuje ty, kteří sázejí proti akciím – se stávaly v minulosti. Významné příklady, jako Volkswagen v roce 2008, se vyučují v ekonomických kurzech. A změny cen v reakci na signály vysílané prominentními investory rozhodně nebyly nic nového. Gill přesvědčivé plakáty na wallstreetbets, aby investovali do GameStop, se podstatně neliší od Warrena Buffetta, který říká, že má rád akcie, přičemž jednotliví investoři to berou jako signál k nákupu.

Astronomický vzestup Redditu r/wallstreetbets

Zdálo se, že problém, který znepokojuje uměřenější ekonomy, byl ten, že cena akcií společnosti GameStop se zdála být nadprůměrně vysoká. Pro investory, kteří uvažují z hlediska fundamentů, bylo to, co se dělo s akciemi společnosti GameStop, plácnutím do tváře – anathemou trhu. V pátek senátorka Elizabeth Warrenová (D-Mass.) napsal dopis úřadujícímu předsedovi americké Komise pro cenné papíry a burzy s dotazem: Jaké kroky podnikne SEC, aby zajistila, že trhy cenných papírů lépe odrážejí ceny, které jsou v souladu s vnitřní a základní hodnotou podkladových společností?

Příběh reklamy pokračuje pod inzerátem

V tomto směru myšlení je problém. Existuje přesvědčivá akademická literatura, která naznačuje, že kolísání cen akcií má často velmi málo společného se základními zprávami. V roce 1988 , tři akademici z MIT a Harvardu zjistili, že pouze asi jedna třetina výkyvů ve výnosech akcií lze vysledovat ke konkrétním zprávám o akciích nebo společnosti. Přehodnocení tohoto dokumentu v roce 2013 bylo ještě kritičtější. Je (pokud vůbec něco) obtížnější spojit hlavní pohyby cen akcií se základními ekonomickými zprávami způsobem, který je dostatečný k racionalizaci velikosti pozorovaného pohybu, napsal Bradford Cornell, autor knihy papír z roku 2013 a profesor na UCLA.

Ale populární kulturou jen zřídkakdy pohnou akademické práce. A co víc, lidé pozorovali, jak trh roste – i když pandemie zabila statisíce a zdecimovala obchodní prostředí. Racionální pozorovatel by mohl považovat logiku trhu za nevyzpytatelnou: Proč je například Tesla ceněna více než velké automobilky, které prodávají mnoho více aut než Tesla? A tak: Pokud se zdá, že trh je připraven na hraní her, proč se nezapojit do zábavy při posilování GameStopu a nevydělat si tím pěkný penny?

Ještě matoucí je skutečnost, že nadsazenou cenu GameStop lze snadno racionalizovat.

Příběh reklamy pokračuje pod inzerátem

Víme až dodatečně, jestli to bylo špatně oceněné nebo ne, řekl Andy Wu, odborný asistent na Harvard Business School. Pokud by GameStop dokázal získat dodatečný kapitál a přemístit společnost, zejména s pomocí svých aktivistických členů představenstva, a přemístit společnost do stabilní pozice, aby ospravedlnila cenu akcií, pak by to mohlo být sebenaplňující se pozitivní proroctví.

Příklad Blockbusteru je poučný, řekl Wu. Ukázalo se, že Netflix ve skutečnosti neubral Blockbusteru tak velký podíl na trhu. Problém je však v tom, že mají velkou skladovou plochu a velkou základnu s pevnými náklady. A tak nemusíte ukrást tolik podílu z Blockbusteru, aby Blockbuster zkrachoval, řekl Wu. Představte si teď, kdyby Blockbuster měl najednou přístup k předražené ceně akcií a mohl by mít další kapitál, aby se mohl udržet, protože si koupil čas na výprodej svých obchodů. Pak je doba výprodeje obchodů dostatečná k tomu, abyste se vyhnuli riziku bankrotu a ospravedlnili vyšší cenu akcií.

Vztah Robinhooda a Citadely se dostává do centra pozornosti, když Washington přísahá, že prozkoumá pohyby akciového trhu

Pokud jde o akcie s nesprávnou cenou, existuje kontinuita výsledků. Melvin Capital, který ztratil miliardy dolarů shortováním akcií GameStop, není opravdu zásadní pro zdraví finančního systému. Pokud by se však zjistilo, že akcie FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix a Google/Alphabet) jsou výrazně špatně oceněny, mohlo by to mít obrovské důsledky.

kdo vlastní Suezský průplav
Příběh reklamy pokračuje pod inzerátem

Pokud se jako společnost mýlíte v tom, kam sázíte na podnikání, je to nakonec docela špatné, řekl Hong. Tyto společnosti neporostou, vaše peníze neporostou. Lidé, kteří se rozhodnou pracovat pro tyto sektory – jejich kariéra neporoste. Na jedné cílené akci s nesprávnou cenou, zejména na úrovni GameStop, však pravděpodobně nezáleží.

To je místo, kde se příběh o povstání začíná rozpadat. Gill a manažeři hedgeových fondů mají zhruba podobné chápání mechanismů trhu; prostě se neshodli na vyhlídkách jedné nebo několika akcií na okrajích. Ale lidé, kteří zvýšili zásoby GameStop – ti, kteří se bavili vyhlídkou na nákup akcií v obchodě s nepříjemnou až špatnou pověstí mezi hráči, ti, kteří se chtěli dostat do společného aspektu investování se svými přáteli, a nyní ti, , jako moje sestra , kteří prostě chtějí zbohatnout – nedívejte se na trh v těchto podmínkách.

Meme stonky

Někteří analytici popsali GameStop a další podobné akcie jako akcie meme. V jistém smyslu mají pravdu.

Příběh reklamy pokračuje pod inzerátem

Pokud jste mladší člověk, pravděpodobně jste se setkali se starším příbuzným nebo přítelem, který sdílel meme dlouho poté, co vypršel z populární kultury. V den inaugurace všichni dostali kopačky z palčáků senátora Bernieho Sanderse. O několik dní později meme skončilo, zaraženo do země horlivě online. Ne tak vašim extrémně offline příbuzným. Ale než se dostali k vtipu, jiskra byla pryč. Tak to bude (pravděpodobně) s GameStopem.

Obvyklá moudrost o akciích je nakupovat indexové fondy – aktiva, která kolísají nahoru a dolů paralelně s obecným trhem (který, jak jsme se dozvěděli, má tendenci z dlouhodobého hlediska stoupat). Základní logika je, že v době, kdy se vy, neprofesionál, dozvíte o slibné nové akcii, institucionální investoři již podnikli kroky. Propásli jste největší pohyby.

Některé makléřské společnosti, jako je Robinhood, byly obviněny z toho, že povzbuzovaly amatérské investory s malými zkušenostmi s trhem nebo mu rozuměly, aby aplikaci používali. V prosinci, regulátory v Massachusetts obvinil Robinhood z používání gamifikace – jako jsou barevné konfety, které se objevily na obrazovce po vkladech a obchodech – k pobídce k neustálému a opakovanému zapojení do aplikace. Regulátoři cenných papírů uvedli příklady druhů obchodníků na platformě: Od 1. února 2020 provedl zákazník One 12 748 obchodů s Robinhood, v průměru přibližně 92 obchodů za den během tohoto časového rámce. Zákazník One neměl před obchodováním s Robinhood žádné investiční zkušenosti, tvrdí podání.

Tím, že upřednostňují onboarding investorů před jejich vzděláváním, makléři jako např Robinhood může zhoršit rizika spojená s volatilními akciemi včetně GameStop. Pokud jste se právě dozvěděli o slibných akciích GameStop, pravděpodobně jste již přišli o nejastronomičtější růst. Ale i když GameStop bude dosahovat postupně vyšších vrcholů, pokud nejste číhající na wallstreetbets nebo se nepoflakujete kolem serveru Discord – jinými slovy, pokud zprávy GameStop chvíli trvá, než se k vám dostanou – můžete zmeškat signál, mluvený nebo implicitně, prodat.

Tento prodejní signál může přijít odkudkoli a kdykoli. Gill by mohl oznámit, že prodává své akcie. Elon Musk by mohl tweetovat, že s GameStopem skončil. Je však nepravděpodobné, že by SEC mohla podniknout kroky. Makléři mohou omezit vaši schopnost nakupovat nebo prodávat akcie, jako to udělal Robinhood minulý týden. A pokud zrovna nejste připojeni – pokud jste na schůzce, ve třídě nebo spíte – stále se otevíráte riziku.

V určitém okamžiku to končí. Je známé, že trh může zůstat iracionální déle, než lidé mohou zůstat solventní, řekl Harry Mamaysky, profesor na Columbia Business School. Mám pocit, že tohle je věc, na které může přijít každý. Je to jedna ze situací, kdy není zřejmé, že to pro někoho končí dobře. … Myslím, že až to všechno skončí, bude všem velmi, velmi jasné, jak to mělo skončit.

KomentářKomentáře