Americká ekonomika může mít za poslední roky největší šanci vymanit se z éry podprůměrného růstu

Blogy

Chodci ve středu v San Franciscu. (David Paul Morris/Bloomberg)

PodleDavid J. Lynch 20. února 2021 v 16:25 EST PodleDavid J. Lynch 20. února 2021 v 16:25 EST

Protože stále rozšířenější očkování proti covidu-19 signalizuje možný návrat k normálnímu životu, Spojené státy směřují k neobvyklému experimentu, který by mohl vytvořit ekonomiku, kterou mnoho Američanů nepozná – v dobrém i ve zlém.

Továrny hučí a spotřebitelé opět utrácejí, což je znamení, že by Spojené státy mohly vyjít ze současné zdravotní krize s nejsilnějším růstem za poslední desetiletí. Goldman Sachs očekává, že ekonomika letos poroste ročním tempem 7 procent, což je nejrychlejší tempo od doby, kdy prezident Ronald Reagan v roce 1984 znovu vyhlásil ráno v Americe.

Otázkou je, zda tento rychlý vzestup může vydržet a osvobodit národ z vyjetých kolejí s nízkým růstem, kterými se zabýval po většinu posledních 20 let, nebo místo toho zažehne druh inflace, který nebyl od r. 70. léta 20. století. Významní ekonomové, jako je bývalý ministr financí Larry Summers, již varují, že potenciální přehřívání by mohlo skončit novou recesí.

Továrny Heartland ztrácejí půdu pod nohama, protože Biden připravuje tlak na výrobu

Po 20 letech podprůměrného růstu jsou šance proti dlouhodobému boomu. Pandemie však podnítila nové uvažování o fiskální i měnové politice a vytvořila nejpříznivější podmínky pro obnovení silného hospodářského růstu za několik desetiletí.

Příběh reklamy pokračuje pod inzerátem

Z hlediska historie je to jedinečná situace, řekl Chetan Ahya, hlavní ekonom Morgan Stanley, který nedávno radil klientům, aby se připravili na rychle rostoucí ekonomiku pod vysokým tlakem minimálně do konce roku 2022.

Bidenova administrativa plánuje utratit 1,9 bilionu dolarů na zastavení růstu nad rámec 3,7 bilionu dolarů ve federálních fondech, které proudily od března, což pomůže zaručit roky masivních vládních půjček k povzbuzení ekonomiky.

Federální rezervní systém zároveň říká, že bude udržovat úrokové sazby blízko nuly, i když se inflace dostane nad roční cíl centrální banky ve výši 2 procent, což podnikům a spotřebitelům usnadní půjčování.

5. února prezident Biden podrobně popsal americký záchranný plán, který mimo jiné poskytuje finanční prostředky na distribuci vakcín a individuální stimuly. (ALES)

Ani po 75 letech, od doby, kdy američtí G.I.s bojovali se dvěma totalitními říšemi, nebyla ekonomika posílena současně tolika deficitními výdaji a tolika snadnými penězi. Ekonomika se letos bude těšit další podpoře ze strany spotřebitelů, kteří mají více než 1,6 bilionu dolarů nadměrných úspor, částečně díky loňským stimulačním kontrolám, uvádí Bank of America.

Příběh reklamy pokračuje pod inzerátem

GameStop šílenství odráží víc než jen populistické povstání proti Wall Street

Zatímco prezident Biden usiluje o souhlas Kongresu s novou úlevou při pandemii, plánuje další kroky k posílení dlouhodobých vyhlídek ekonomiky. Úředníci administrativy připravují ambiciózní balíček výdajů, který by poskytl až 3 biliony dolarů na řadu demokratických priorit, včetně infrastruktury, čisté energie, domácí výroby a péče o děti a starší lidi.

Americká ekonomika, říká většina expertů, zjevně potřebuje tlak, aby znovu vytvořila druh růstu, díky kterému Američané tak prosperovali v poslední polovině 20. století. Za posledních 20 let naopak Americká ekonomika rostla průměrným ročním tempem pouhých 1,9 procenta, což je výrazně pod hodnotou 3,5 procenta mezi lety 1980 a 2000.

Rozšíření pracovní síly – buď prostřednictvím přistěhovalectví, nebo usnadněním návratu žen do práce – a modernizace národní infrastruktury by přineslo rychlejší dlouhodobý růst, mnozí řekli ekonomové. Růst v příští dekádě ročním tempem 2,5 procenta spíše než vlažným tempem 1,8 procenta, který rozpočtový úřad Kongresu očekává, by přinesl téměř 11 bilionů dolarů dodatečné ekonomické aktivity.

Příběh reklamy pokračuje pod inzerátem

Politiky dělají rozdíl, řekla ekonomka Julia Coronado, prezidentka Macropolicy Perspectives. Existuje prostor pro posun směrem k vyšší rychlosti provozu.

Současná situace se jen málo podobá reakci vlády na krizi v roce 2008, která vyvolala nejvíce chudokrevné zotavení v historii USA. Bushova a Obamova administrativa nasadila na záchranu ekonomiky více než 2 biliony dolarů, ale během několika měsíců po oficiálním ukončení recese v červnu 2009 začaly Spojené státy snižovat federální deficit, což oslabilo ekonomické oživení.

Moc se v Senátu přesouvá, když se Bidenova administrativa snaží vyjednat nové kolo opatření na zmírnění koronaviru. (Blair Guild/ALES)

Deficitní obavy, které zbarvily dnešní politické debaty té doby, jsou méně silné. Investoři potřebují pouze 1,3 procenta úroku, aby mohli půjčit peníze vládě na 10 let, tedy jednu třetinu toho, co požadovali v roce 2009.

Příběh pokračuje pod inzerátem

Republikánští zákonodárci stále varují před přemrštěnými vládními výdaji. Ale poté, co souhlasili s přidáním více než 5 bilionů dolarů do státního dluhu během Trumpovy vlády, jejich stížnosti mohou nést menší váhu.

reklama

V každém případě se zdá, že Biden je odhodlaný vyhnout se opakování chyby předčasné úspornosti.

Nyní je čas jít do toho, řekl prezident tento týden na radnici CNN.

Demokraté a republikáni si vyměňují místa v názorech na ekonomiku

Fed také změnil svůj přístup k řízení ekonomiky. Centrální banka po celá desetiletí věřila, že pokud nezaměstnanost klesne příliš nízko, inflace poroste a bude vyžadovat, aby zabrzdila zvyšováním úrokových sazeb.

Ale jak se ekonomika zotavovala z velké recese, nezaměstnanost klesla na půlstoletí, aniž by inflace dosáhla dvouprocentního cíle cenové stability Fedu.

Příběh pokračuje pod inzerátem

Poté, co v roce 2018 zvýšil sazby, aby zabránil nárůstu cen, který se nikdy neprojevil, se Fed obrátil k jejich snížení v roce 2019. Představitelé Fedu se také vydali na celostátní poslechovou cestu, aby si vyslechli komunity, které nevyužívaly výhody plné zaměstnanosti.

reklama

V srpnu Fed oznámil, že již nebude tak rychle zvyšovat sazby. Místo toho představitelé centrální banky dovolí, aby míra nezaměstnanosti klesala, dokud inflace nepřekročí svůj 2procentní cíl na dočasné, ale blíže neurčené období, aby získali více Američanů mezi pracovní sílu.

Nový rámec vychází z lekce z posledních měsíců před pandemií, kdy se mzdové zisky začaly dostávat k pracovníkům s nižšími příjmy, kteří do té doby přicházeli o výhody expanze. Představitelé Fedu došli k závěru, že pro zpřísnění trhu práce mohou udělat více, než jsme si dříve mysleli, že je možné, řekl Skanda Amarnath, ředitel výzkumu v Employ America, levicově orientovaném think-tanku.

Příběh pokračuje pod inzerátem

Stále však existují rizika s rozběhem ekonomiky. Summers, který byl také ekonomickým poradcem Clintonovy a Obamovy administrativy, začátkem tohoto měsíce varoval, že Bidenův účet za pomoc ve výši 1,9 bilionu dolarů by mohl vyvolat inflační tlaky, jaké jsme neviděli za celou generaci.

reklama

Olivier Blanchard, bývalý hlavní ekonom Mezinárodního měnového fondu, také varoval, že legislativa je příliš rozsáhlá a hrozí, že spustí inflaci, která by Fed způsobila zvýšení úrokových sazeb a pravděpodobně by poslala ekonomiku do recese.

Pokud by poptávka po zboží a službách rostla příliš rychle, nakonec by se zásoba nezaměstnaných dělníků vyčerpala a továrny by se protáhly. Za tímto bodem by mzdy a ceny mohly začít stoupat a opakovat zkušenost z konce 60. let, kdy prezident Lyndon B. Johnson proslule odmítl volit mezi zbraněmi vietnamské války a máslem své domácí agendy Velké společnosti. Do roku 1969 ceny rostly ročním tempem 6,2 procenta, z pouhých 2,4 procenta o dva roky dříve.

Příběh pokračuje pod inzerátem

Podobná situace by dnes téměř jistě způsobila, že Fed zvýší svou referenční úrokovou sazbu, což je krok, který často vede k recesi.

reklama

Předseda Federálního rezervního systému Jerome H. Powell a ministryně financí Janet Yellen, bývalá předsedkyně Fedu, tyto obavy odmítli. Navzdory poklesu oficiální míry nezaměstnanosti dnes pracuje zhruba o 10 milionů Američanů méně, než bylo zaměstnáno loni v únoru. Další pomoc od Kongresu a prudký nárůst spotřebitelských výdajů by mohly způsobit určitý tlak na růst cen, ale nebude ani velký, ani trvalý, řekl Powell.

Jsme stále velmi daleko od silného trhu práce, jehož výhody jsou široce sdíleny, řekl minulý týden předseda Fedu.

Příběh pokračuje pod inzerátem

Ale Robin Brooks, hlavní ekonom průmyslové skupiny Institute of International Finance, uvedl, že finanční trhy začínají registrovat obavy. Jedno měřítko inflačních očekávání, desetiletá míra rovnováhy mezi státní pokladnou, vyskočila od listopadových voleb na 2,2 procenta, což je nejvyšší úroveň za více než dva roky.

reklama

Ta věc křičí, řekl Brooks. Možná to přeháníme.

Býčí trh může mít prostor pro běh, i když akcie porostou draho

Otázkou je, jak hluboko pod svým potenciálem ekonomika funguje, což je měření, které ekonomové nazývají mezera výstupu. Ti, kteří se obávají přehřátí, říkají, že ekonomika před vypuknutím pandemie fungovala blízko svých limitů a Bidenův plán by ji posunul mimo ně.

CBO říká, že ekonomika je nyní asi 3 procenta pod svým potenciálem. Ale pomocí jiného výpočtu Goldman Sachs tento týden stanovila rozdíl na 6 procentech.

Pokusit se odhadnout potenciální růst je spíše umění než věda, řekla ekonomka Megan Greeneová, vedoucí pracovník Kennedy School of Government Harvardské univerzity.

Během posledních dvou desetiletí hodnotitelé CBO skutečně opakovaně snižovali své hodnocení schopnosti ekonomiky růst bez vyvolání inflace. V průběhu let 2018 a 2019 CBO uvedla, že ekonomika fungovala nad svou udržitelnou cestou. Míra nezaměstnanosti přesto klesla ze 4,1 procenta na konci roku 2017 na 3,5 procenta v únoru 2020, zatímco inflace zůstala krotká.

Před rokem byla ekonomika převážně zdravá. Nezaměstnanost ve výši 3,5 procenta se při rekordně dlouhé expanzi pohybovala na minimu za půl století.

Zotavení z pandemického krachu, který v dubnu stlačil nezaměstnanost na téměř 15 procent, bylo rychlejší, než se očekávalo. Díky několika kolům federální pomoci v loňském roce by se ekonomika měla koncem tohoto roku významně zvednout nad svou dráhu před covid-19 a celková produkce bude příští rok vyšší, než ekonomové očekávali před pandemií, podle Ahya.

Ale Bidenův program „buil back better“ si klade za cíl vytvořit ekonomiku, která překoná model z února 2020, se sníženou příjmovou nerovností a většími příležitostmi pro ženy a znevýhodněné menšinové komunity.

Nyní se více zaměřuje nejen na agregovaný HDP, ale také na to, jak se šíří mezi populaci [a] řeší nerovnost a rasovou spravedlnost, řekl Coronado. Není to jen o číslech růstu a akciovém trhu.

Aby se to stalo realitou, budou zapotřebí další výdaje nad rámec 1,9 bilionu dolarů. Ještě předtím, než tato legislativa vyčistí Kongres, administrativa hovoří o potenciálním balíčku infrastruktury ve výši 3 bilionů dolarů, který čelí nejistému přijetí na Capitol Hill.

Nastartování ekonomiky na trvale vyšší trajektorii si také vyžádá rekvalifikaci pracovníků, rozšířenou péči o děti, aby ženy, které pandemie vyhnala z práce, vrátit se do práce, a aktualizované mosty, přístavy a širokopásmové připojení, řekl Greene.

Jak se miliony Američanů každý týden nechávají očkovat proti covid-19, ekonomika se hýbe. Maloobchodní tržby v lednu vyskočily o více než 5 procent – ​​nejlépe od června – zatímco průmyslová výroba rostla čtvrtý měsíc v řadě.

Celá ekonomika poroste tak, jak jsme ji dlouho neviděli růst, řekl ve středu prezident. To je čas, abychom se pohnuli.

Rachel Siegel přispěla k této zprávě.

Balíček stimulů pro koronavirus: Co si musíte přečíst

Poslední: Bílý dům navrhuje americký rodinný plán ve výši 1,8 bilionu dolarů

Plán amerických rodin: Přečtěte si informační list Bílého domu | Co je v Bidenově plánu American Families Plan v hodnotě 1,8 bilionu dolarů?

kalkulačky: Třetí kolo stimulačních kontrol | Daňová sleva na dítě

Nejčastější dotazy ohledně stimulů: Co musíte udělat, abyste dostali třetí stimulační platbu | Příspěvek odpovídá na vaše podnětné otázky

domovní prohlídky co očekávat

Co je ve stimulu: Šeky, pojištění v nezaměstnanosti a další | PDF: Přečtěte si účet

Časté dotazy k daňovému kreditu na dítě: Demokratická strana plánuje dát většině rodičů 250 dolarů měsíčně

Řekni příspěvku: Čekáte na stimulační kontrolu, půjčku nebo pomoc v nezaměstnanosti z nejnovějšího plánu hospodářské pomoci?

KomentářKomentáře